Valorisation | Start-Up

Il y a quelques jours j’ai eu à nouveau envie de regarder le travail que je fais depuis des années sur les sociétés de technologie cotées en bourse, leur actionnariat, leurs performances financières globales. Si vous ne savez pas de quoi je parle, vous pouvez jeter un œil à mes analyses passées sur 600, puis 700 entreprises en passant par le tag 600 (anciennes) startups. J’en maintenant 787 de ce type.

On sait qu’il existe des différences entre des domaines tels que la biotechnologie et le logiciel ou l’Internet. À propos de la biotechnologie, allez par exemple à Les start-ups en biotechnologie sont-elles différentes? En ce qui concerne les logiciels, et plus particulièrement les sociétés Internet ou de commerce électronique, je n’ai pas fait d’analyse aussi approfondie mais j’ai commencé à remarquer il y a quelque temps que ces sociétés étaient également des sociétés non-bénéficiaires lors de l’introduction en bourse. Dans le passé, vous pouviez aller en bourse dans ces domaines uniquement lorsque vous commenciez à être rentable. C’était il y a plus de 20 ans ! L’argument récent pour entrer en bourse tout en perdant de l’argent était que ces entreprises feraient un profit une fois qu’elles auraient atteint un seuil en termes de taille. Amazon n’a pas été rentable pendant de nombreuses années après son introduction en bourse.

Mais cet argument n’est-il pas vicié ? Uber ou AirBnB et les plates-formes similaires feront-elles un jour des bénéfices ? Il est trop tôt pour le dire et l’avenir est imprévisible. Mais j’ai pensé regarder la situation actuelle de mes 787 entreprises et y jeter un coup d’œil. Avant donc d’étudier le profil de profit des entreprises informatiques (ce sera dans la partie 2, mon prochain article), voici quelques données. Il y a un total de 435 entreprises cotées en bourse – 353 entreprises ont été acquises ou liquidées (315) et quelques-unes sont encore privées (37). Mon prochain article devrait suivre bientôt.

Capitalisation	#	$B
$1T	4	7’253
$100B	17	5’274
$10B	88	3’273
$1B+	168	623
<$1B	150	55
Total	427	16’478

Ces chiffres montrent à nouveau les distributions en loi de puissance (et donc non gaussiennes) et voici la longue liste des noms pour qui sera intéressé.

$1,000B+	$100B+	$10B+	$1B+
Amazon	Adobe Inc.	10x Genomics, Inc.	1-800-FLOWERS.COM, Inc.
Apple	Alibaba Group	Advanced Micro Devices, Inc.	1Life Healthcare, Inc.
Google	Amgen Inc.	Adyen N.V.	2U, Inc.
Microsoft	Cisco Systems, Inc.	Affirm Holdings, Inc.	8×8, Inc.
	Facebook, Inc.	Airbnb, Inc.	908 Devices Inc.
	Intel Corporation	Akamai Technologies, Inc.	AbCellera Biologics Inc.
	JD.com, Inc.	Alnylam Pharmaceuticals, Inc.	ACADIA Pharmaceuticals Inc.
	Netflix, Inc.	ANSYS, Inc.	Acceleron Pharma Inc.
	NVIDIA Corporation	AppLovin Corporation	Accolade, Inc.
	Oracle Corporation	Arista Networks, Inc.	Adaptive Biotechnologies Corp
	PayPal Holdings, Inc.	Atlassian Corporation Plc	Agios Pharmaceuticals, Inc.
	Pinduoduo Inc.	Avalara, Inc.	Alector, Inc.
	salesforce.com, inc.	Baidu, Inc.	Aligos Therapeutics, Inc.
	Shopify Inc.	Bilibili Inc.	Allogene Therapeutics, Inc.
	Square, Inc.	Bill.com Holdings, Inc.	AlloVir, Inc.
	Tesla, Inc.	BioNTech SE	American Well Corporation
	Xiaomi Corporation	Check Point Software	Amyris, Inc.
		Chegg, Inc.	Anaplan, Inc.
		Citrix Systems, Inc.	Arcutis Biotherapeutics, Inc.
		Cloudflare, Inc.	Asana, Inc.
		Coinbase Global, Inc.	Asetek A/S
		Coupang, Inc.	Avast Plc
		CrowdStrike Holdings, Inc.	Axonics, Inc.
		CureVac N.V.	Beam Therapeutics Inc.
		Datadog, Inc.	Berkeley Lights, Inc.
		Delivery Hero SE	Beyond Meat, Inc.
		DocuSign, Inc.	BigCommerce Holdings, Inc.
		DoorDash, Inc.	BlackBerry Limited
		Dropbox, Inc.	Bloom Energy Corporation
		eBay Inc.	bluebird bio, Inc.
		Elastic N.V.	Blueprint Medicines Corp
		Electronic Arts Inc.	Box, Inc.
		Enphase Energy, Inc.	C3.ai, Inc.
		Equinix, Inc. (REIT)	C4 Therapeutics, Inc.
		F5 Networks, Inc.	Ciena Corporation
		Farfetch Limited	Cimpress plc
		Fortinet, Inc.	Cirrus Logic, Inc.
		Garmin Ltd.	Compass, Inc.
		GoDaddy Inc.	ContextLogic Inc.
		HelloFresh SE	Corcept Therapeutics
		Horizon Therapeutics	Coursera, Inc.
		HubSpot, Inc.	CRISPR Therapeutics AG
		Illumina, Inc.	Criteo S.A.
		Intuitive Surgical, Inc.	CyberArk Software Ltd.
		Jazz Pharmaceuticals plc	Deliveroo plc
		Lam Research Corporation	Denali Therapeutics Inc.
		Logitech International S.A.	Design Therapeutics, Inc.
		Lyft, Inc.	Dicerna Pharmaceuticals, Inc.
		Marvell Technology, Inc.	DigitalOcean Holdings, Inc.
		Micron Technology, Inc.	Domo, Inc.
		Moderna, Inc.	Eargo, Inc.
		NIO Inc.	Edgewise Therapeutics, Inc.
		Nuance Communications, Inc.	Editas Medicine, Inc.
		Okta, Inc.	Enanta Pharmaceuticals, Inc.
		Palantir Technologies Inc.	Eventbrite, Inc.
		Palo Alto Networks, Inc.	Exelixis, Inc.
		Pinterest, Inc.	Extreme Networks, Inc.
		Procore Technologies, Inc.	Fastly, Inc.
		Qorvo, Inc.	Fate Therapeutics, Inc.
		QuantumScape Corporation	FireEye, Inc.
		Roblox Corporation	Five Prime Therapeutics, Inc.
		Seagen Inc.	Fiverr International Ltd.
		Snap Inc.	Flywire Corporation
		Snowflake Inc.	FormFactor, Inc.
		SolarEdge Technologies, Inc.	Generation Bio Co.
		Splunk Inc.	Gevo, Inc.
		Spotify Technology S.A.	Glaukos Corporation
		StoneCo Ltd.	Globant S.A.
		Synopsys, Inc.	GoPro, Inc.
		Teladoc Health, Inc.	Gracell Biotechnologies Inc.
		Tuya Inc.	Groupon, Inc.
		Twilio Inc.	Grubhub Inc.
		Twitter, Inc.	Guidewire Software, Inc.
		Uber Technologies, Inc.	Idorsia Ltd
		Unity Software Inc.	Inari Medical, Inc.
		Upstart Holdings, Inc.	Infinera Corporation
		VeriSign, Inc.	InMode Ltd.
		Vipshop Holdings	Inogen, Inc.
		Wayfair Inc.	Inphi Corporation
		Workday, Inc.	Inspire Medical Systems, Inc.
		XPeng Inc.	Instil Bio, Inc.
		Yandex N.V.	Intellia Therapeutics, Inc.
		Zalando SE	iRobot Corporation
		Zendesk, Inc.	Ironwood Pharmaceuticals, Inc.
		Zillow Group, Inc.	JFrog Ltd.
		Zoom Video	JOYY Inc.
		Zscaler, Inc.	Juniper Networks, Inc.
		Zynga Inc.	Karuna Therapeutics, Inc.
			Keros Therapeutics, Inc.
			Kymera Therapeutics, Inc.
			Lemonade, Inc.
			LendingClub Corporation
			MacroGenics, Inc.
			MaxLinear, Inc.
			Medallia, Inc.
			Mimecast Limited
			Model N, Inc.
			Momo Inc.
			NanoString Technologies, Inc.
			Natera, Inc.
			nCino, Inc.
			New Work SE
			nLIGHT, Inc.
			Nutanix, Inc.
			Olo Inc.
			ON24, Inc.
			Opendoor Technologies Inc.
			Oscar Health, Inc.
			Overstock.com, Inc.
			PagerDuty, Inc.
			Phreesia, Inc.
			Pluralsight, Inc.
			Poshmark, Inc.
			Power Integrations, Inc.
			Prelude Therapeutics Inc
			PTC Therapeutics, Inc.
			PubMatic, Inc.
			Pulmonx Corporation
			Pure Storage, Inc.
			QAD Inc.
			Qualys, Inc.
			Quotient Technology Inc.
			Rambus Inc.
			Rapid7, Inc.
			Recursion Pharmaceuticals, Inc.
			Redfin Corporation
			Revolution Medicines, Inc.
			Ribbon Communications Inc.
			Rubius Therapeutics, Inc.
			Sana Biotechnology, Inc.
			Sangamo Therapeutics, Inc.
			Schrödinger, Inc.
			Seer, Inc.
			Silicon Laboratories Inc.
			Smartsheet Inc.
			Soitec S.A.
			Sonos, Inc.
			Sprout Social, Inc.
			Squarespace, Inc.
			Stoke Therapeutics, Inc.
			STORE Capital Corporation
			Sumo Logic, Inc.
			Sunrun Inc.
			Supernus Pharmaceuticals, Inc.
			SVMK Inc.
			Swissquote Group Holding Ltd
			Synaptics Incorporated
			Talend S.A.
			Tandem Diabetes Care, Inc.
			Tenable Holdings, Inc.
			The Honest Company, Inc.
			ThredUp Inc.
			Trustpilot Group plc
			Turning Point Therapeutics, Inc.
			Upland Software, Inc.
			Upwork Inc.
			Vaxcyte, Inc.
			Veracyte, Inc.
			Viasat, Inc.
			Vroom, Inc.
			Xencor, Inc.
			Xperi Holding Corporation
			Yelp Inc.
			Yext, Inc.
			Zhihu Inc.
			ZipRecruiter, Inc.
			Zuora, Inc.
			Zymergen Inc.

Septième et dernier post de commentaires sur les données (mises à jour) sur 600 (anciennes) startups. Alors que sont-elles devenues aujourd’hui en avril 2020?

D’abord, une petite mise en garde: j’ai compté des startup deux fois, car j’avais examiné leur structure de capital à différents moments: Alibaba avait eu deux introductions en bourse en 2007 à Hong Kong et 2014 aux États-Unis, Esperion avait eu deux filings en 2000 et 2013. Ce n’est pas un gros problème, sauf si vous comptez deux fois la valeur d’Alibaba!

Donc, sur les quelque 600 anciennes startups, j’ai trouvé que
– 20 étaient toujours non cotées (elles ont peut-être récemment déposé une demande d’introduction en bourse cependant)
– 12 étaient à nouveau non cotées après une introduction en bourse
– 13 avaient cessé leur activité (souvent par le biais d’une faillite)
– 225 avaient été acquises ou avaient fusionné avec une autre société (fusions et acquisitions – M&As)
– 331 étaient cotées en bourse (IPO).

Examinons donc de plus près les M&As et les sociétés cotées:

Du côté des fusions et acquisitions, la principale valeur provient de la biotechnologie, avec une valeur moyenne de $5B alors que le logiciel ou l’internet est à un peu moins de $3B.

Côté coté (!), je vous laisse découvrir en fonction de votre intérêt, et compte tenu du domaine, le nombre de sociétés, d’employés, les capitalisations boursières cumulées, les ventes, les bénéfices, puis l’âge des entreprises et les ratios moyen actuel aux ventes (PS), aux bénéfices (PE) et une métrique personnelle intéressante, le ration aux employés en M$ (Pemp).

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Données sur 600 startups – quelques notes (7)

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